今年1、2月份的物價數(shù)據(jù)時高時低,每次都偏離市場預(yù)期較多,一時間通脹儼然成為市場的“命脈”。在很多投資者看來,通脹之所以重要,是因為防通脹已經(jīng)成為今年政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù),只要通脹高企,政策就難以放松,市場就難言樂觀。但如果仔細(xì)對通脹及其影響進行分析,可能問題就沒有那么簡單,在我看來,認(rèn)為至少有以下四個關(guān)系是需要思考的。
首先,是同比和環(huán)比的關(guān)系。今年市場對通脹的一個普遍預(yù)測是前高后低,上半年通脹壓力大于下半年,這主要是針對同比
高效混合機數(shù)據(jù)而言的。但同比數(shù)據(jù)有個重大的缺陷,就是受到基數(shù)的影響。市場是具有前瞻性的,影響市場的是通脹的變化速度,但這個變化速度用同比數(shù)據(jù)是無法有效衡量的。舉個簡單的例子,假設(shè)有一個價格指數(shù),過去
高剪切乳化機12個月始終是100,但這個月指數(shù)上升至105,那么本月的同比漲幅就是5%,但如果接下來的11個月指數(shù)都保持在105,每個月的同比漲幅仍都是5%,然而價格實際上已經(jīng)不漲了。正是因為同比數(shù)據(jù)存在缺陷,所以歐美等國家公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),除了同比之外,還有季節(jié)調(diào)整以后的環(huán)比(折合年率)
高剪切數(shù)據(jù),后者更能真實的反映通脹的變化速度,對市場也更有參考價值。我國統(tǒng)計局從今年起將開始公布一些重要指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù),這是一個很大的改進。從同比的角度來講,今年CPI前高后低僅僅是一個計算的結(jié)果,并不意味著通脹壓力前重后輕。即便從同比來看下半年CPI漲幅確實會下降,但如果新漲價
管道阻火器因素明顯使得CPI回落的速度較慢,市場仍然會作出反應(yīng)。
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