ØA股市場緊縮預(yù)期的階段性“洪峰”已被化解
如果將9月9日周行長演講，11日統(tǒng)計局提前公布數(shù)據(jù)，13日溫總理達沃斯講話三個事件聯(lián)系起來看，統(tǒng)計局提前公布數(shù)據(jù)為溫總理達沃斯講話鋪路的說服力更大。而正是溫總理在夏季達沃斯論壇上的講話，及時為A股市場派發(fā)了一顆“定心丸”。“把穩(wěn)定政策作為宏觀調(diào)控的主基調(diào)”，這是溫總理在8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后的最新表態(tài)，這表明，7月中旬以來決策層確定的宏觀政策“求穩(wěn)”基調(diào)，暫時還沒有因為8月CPI沖高至3.5%而改變。
溫總理的最新表態(tài)緩解了市場對近期出臺嚴厲緊縮政策的擔憂，9月A股緊縮預(yù)期最為強烈的時段已經(jīng)過去。8月底以來A股市場積聚的緊縮預(yù)期，在8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布達至頂峰之后，隨著溫總理對“穩(wěn)定政策”的再確認，開始進入消退期。
考慮到9月份還只剩下半月時間，離10月召開黨的十七屆五中全會業(yè)已為期不遠，溫總理此次在數(shù)據(jù)公布后對于“穩(wěn)定政策”的最新表態(tài)，其有效期應(yīng)可維持到10月十七屆五中全會和之后的中央經(jīng)濟工作會議對中國的宏觀政策進行重新定調(diào)之前。以溫總理達沃斯講話為界，到“10·1”黃金周之前，A股市場暫時進入階段性的“政策安全期”。
9月上半月市場緊縮預(yù)期濃厚，一方面是因為提前公布的8月PMI預(yù)示中國經(jīng)濟增速放緩勢頭有所好轉(zhuǎn)，在一定程度上“封殺”了政策的放松空間，另一方面更是媒體宣傳推波助瀾所致。
9月9日，A股跳水，市場盛傳加息，且言之鑿鑿稱央行將在周末加息，理由有二：一是央行行長周小川當天在公開演講中提到零利率的弊端，二是國家統(tǒng)計局提前兩天在9月11日發(fā)布8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。周小川行長9日發(fā)表演講和統(tǒng)計局11日發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，都是事實。但在此之前，市場對這兩個事件出現(xiàn)了過度解讀傾向，特別是將周行長談“零利率”和統(tǒng)計局提前兩天公布數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)性進行了聯(lián)想，再加上媒體輿論有意引導、強化緊縮預(yù)期（如宣傳李稻葵“催促”加息，以及“負利率”的弊端等），進而使市場產(chǎn)生了9月以來最為強烈的緊縮預(yù)期。
9月11-12日央行未加息，13日央行網(wǎng)站公布周小川行長9日在牛津財經(jīng)論壇上的演講稿，溫總理在達沃斯論壇上關(guān)于“穩(wěn)定政策”的表態(tài)，將此前的市場傳言和媒體過度解讀的邏輯鏈條一一攻破。
其一，國家統(tǒng)計局提前兩天公布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并不是為市場應(yīng)對央行周末加息留有消化時間，而更像是為溫總理達沃斯講話做好“數(shù)據(jù)上的鋪墊”。回頭來看，市場不論是數(shù)據(jù)內(nèi)容的猜測，還是加息的猜測，盡皆有誤。當然“提前分享數(shù)據(jù)”之說也難服眾，因為統(tǒng)計局很少“應(yīng)公眾要求”。統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，實則是讓路和鋪路。
其二，周小川行長9日在牛津財經(jīng)論壇上的演講，并未談到零利率的弊端，相反，從公開稿上看，周行長的講話則是有意淡化了通脹權(quán)重。而實際上，周小川在這里傳遞了一個信息，即央行重點關(guān)切的問題已經(jīng)發(fā)生“很大的變化”，通脹不再是一個能夠嚇住央行的問題。其后面所潛藏的現(xiàn)實意義是，中國的貨幣政策仍將保持相對寬松的環(huán)境，短期加息的可能性不大。
因此，“把穩(wěn)定政策作為宏觀調(diào)控的主基調(diào)”，9月不會出現(xiàn)更嚴厲緊縮政策的判斷，更有理由被未來半個月的A股市場所“采信”，9月緊縮預(yù)期的階段性“洪峰”已被暫時化解。